光大期貨鋁早評（2022年11月02日）

隔夜滬鋁震蕩偏強，AL2212收於17865元/噸，漲幅0.82%，持倉減倉471手至17.6萬手。現貨貼水30元/噸收至貼水20元/噸，佛山A00報價18030元/噸，對無錫A00報升水170元/噸。鋁棒加工費多地持穩，新疆包頭臨沂廣東上調80-120元/噸；鋁杆加工費多地持穩；鋁合金下跌250-450元/噸。國內外驅動因素存在差異，鋁價走勢出現一定分歧。海外地緣紛爭和政治博弈愈演愈烈，經濟收縮和減產預期走高。歐美多國宣布考慮禁止俄鋁進口，LME最新發布的制裁俄鋁交割討論文件中提出三種可能。出口強勁、地產消費板塊走弱，經濟壓力仍在。國內消息端幹擾偏少，遵循基本面邏輯。

供給從快速擴張趨於放緩持穩，地產疲態延續、汽車和光伏兩大板塊數據亮眼，工業品消費偏弱，區域間疫情和限電成爲主要邊際變量。後續可關注枯水季電價格局，降庫節奏能否延續，滯後消費釋放能否兌現，供需格局能否出現顯著改善等；海外消息將成爲主導市場走勢的關鍵，警惕美國三季度GDP好於預期，75bp加息可能性上行，以及近期LME將公布對俄鋁最終制裁方案，鋁價大幅波動風險。