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繁1、海外貿易溢價下降態勢繼續緩和。根據CRU溢價報告，鹿特丹地區溢價本周每噸僅下降5美元，未完稅溢價爲200-220美元/噸，完稅溢價爲260-290美元/噸。日本現貨溢價維持在80-90美元/噸，與上周持平。美國中西部原油價格P1020繼續維持在19.5-20美分/磅。俄鋁的潛在制裁風險導致部分貿易商更願意接受較遠地區的產品，以及美國地區運費下降趨勢緩和，因此海外溢價下降趨勢亦顯示出階段性的緩和跡象，這並不能反映實際需求的回升。
2、荷蘭TTF期貨合約顯示的歐洲天然氣價格進一步下跌至117歐元/兆瓦時，較8月底300歐元/兆瓦時的峯值下降了60%以上，但仍遠高於20-30歐元/兆瓦時的歷史平均水平，或暗示海外能源衝擊或許仍未結束。目前，由於能源對衝條款，大多數歐洲上下遊生產商支付的能源價格仍遠低於這一水平。由於這些對衝合同大部分將在幾個月後到期，密切關注歐洲冶煉和加工企業在近期是否能獲得有效措施。
3、LME庫存昨日下降3175噸至58萬噸下方，但現貨對3月合約貼水繼續走擴至10美元/噸以上。COTR報告亦顯示在截至10月28日當周，投資基金的淨多頭頭寸恢復至1.01萬手。在基金持倉9月底轉向淨空以後，空頭持倉持續減少了2.4萬手，而多頭持倉維持在略高於9萬手的水平。從價差結構和持倉來看，在LME對俄鋁制裁事件未決之前，海外鋁價有望區間震蕩等待更爲明確的信號。
4、現貨市場來看，根據Mysteel調研，因物流以及減產，社庫總量周度去化3.9萬噸。鋁價反彈至18000元/噸，現貨交投相對積極，無錫地區成交18260元/噸，華南地區因到貨繼續減少，成交價在18630元/噸，滬粵價差擴大至370元/噸，但下遊對絕對高價的需求有限，且佛山地區鋁棒加工費仍下調或暗示終端難有支撐。
5、總結：海外經濟衰退進一步驗證，加息終點預期上調，風險資產價格區間有望進一步下移。4季度國內供需幹擾持續，基本面有所走弱，但成本和低庫存仍存支持，持續關注西南電力供應變數。整體看，價格難有趨勢性上勢，建議逢高尋找再次拋空的機會，今日17800-18200元/噸。
