2022年第45周大地期貨鋁周報：加息預期邊際變化，鋁價企穩回升

宏觀：美聯儲依舊保持偏鷹觀點；鮑威爾在新聞發布會不僅指出美聯儲目前還沒有考慮暫停加息，甚至還強調“終端利率水平將高於此前的預期”。在他講話期間，市場對本次加息周期的終點提高到了5%-5.25%，遠超9月點陣圖暗示的4.6%，鮑威爾的利率路徑預告令市場重回恐慌。

供應：近期供應端對鋁價的影響較爲明顯，雲南地區電解鋁廠暫無進一步減產消息，產能維持當前水平，四川、廣西等地鋁廠復產及白音華、貴州元豪新增產能釋放帶動全國產能增長，預計11月底國內電解鋁運行產能達到4050萬噸左右，環比增長40萬噸。

需求：整體來看，河南疫情影響邊際減弱，鋁板帶箔開工率目前爲67.88%，依舊處於年內較高水平。傳統需求端面臨邊際改善，另外近期市場對於疫情開放的討論逐漸多了起來，情緒上由悲觀轉向樂觀也同樣值得關注。

庫存：本周延續去庫。截止至11月3日，電解鋁現貨庫存56.8萬噸，較上周減少5.5萬噸。

整體來看，雖然未來2個月仍有125-150bp的加息空間，但目前市場受加息預期的影響邊際減弱，短期來看，風險偏好的回升以及供應上的擾動爲鋁價提供上行驅動；中長期來看，加息路徑的相對確定，宏觀環境偏緊令鋁價承壓，在加息拐點到來之前，維持偏弱震蕩，中樞下行的觀點。