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繁行情回顧
1月倫鋁價格在區間震蕩運行，最終收於1906.5美元/噸。2019年1月16日，海德魯宣布旗下Alunorte氧化鋁廠的生產禁令已被解除，海德魯公司將爭取在數周或數月內全面復產；2019年1月27日，美國財政部宣布解除俄鋁制裁，這兩件事在短期利空鋁價。而春節期間在無滬鋁指引下，倫鋁基本跟隨外匯波動，呈現震蕩走勢。滬鋁主力合約則呈現先跌後漲的走勢，月初氧化鋁價格跌破2900元/噸，魏橋預焙陽極採購價也確定下調，成本端失去支撐導致鋁價下探，月中觸及近一年以來新低至13230元/噸，但隨着國內宏觀氛圍轉好，鋁價出現小幅回升，月末收於13510元/噸。地方政府對環保治理趨嚴以及歷史遺留問題導致北方鋁土礦供應不足，價格依舊穩定在高位，貴陽高品位鋁土礦價格甚至上漲20元/噸，短期國內礦石價格難以下跌。
後市展望及策略建議
節前鋁錠社會庫存上漲至137.8萬噸，庫存拐點如期而至，增量主要來自廣東南海，廣東地區加工廠幾乎全部放假，當地建築型材產業集中，今年房地產市場竣工不佳導致加工廠提前進入放假節奏。SMM預計1月份鋁型材訂單差於去年同期，下遊消費比較疲軟，鋁箔、建築型材的原材料及產成品庫存均有上升；空調箔訂單量同比不及去年，建築型材備貨量也弱於去年同期。成本端，2月山東魏橋預焙陽極基礎採購價確定下調140元/噸，氧化鋁價格跌至2800元/噸附近，2019年國內氧化鋁新增產能約爲620萬噸，而且隨着海外“黑天鵝”事件的平息，澳大利亞氧化鋁FOB價格跌至364.5美元/噸，氧化鋁出口窗口不復存在，2019年預計會呈現供應過剩的格局。綜上，在消費淡季累庫和成本仍有下移空間的背景下，鋁價反彈高度受限，節後消費復蘇存在不確定性，預計滬鋁維持震蕩。
