美爾雅期貨鋁早評：滬鋁仍將以偏強震蕩爲主（2022年11月14日）

供給：周內國內電解鋁供應端整體持穩運行，廣西來賓銀海25萬噸電解鋁生產線技改成功，周內通電啓槽，但復產相對緩慢，月內難以有產量貢獻。11月份隨着河南等地的減產兌現，預計產能增速有限。-利多

需求：據SMM，本周鋁型材板塊開工率上漲，主因山東部分地區疫情封控結束，不少工廠生產恢復正常，臨近年末建築型材開工率或將繼續下滑，工業型材預計持穩運行。整體來看，全國此消彼長的疫情因素短期仍對鋁下遊開工影響較大，隨着後續國內防疫政策的精準化國內消費有好轉預期。-利空減弱

庫存：電解鋁錠庫存整體仍是下降趨勢，各地運輸受限對市場到貨影響較大。而分地區看，河南鞏義地區，因前期貨源開始到貨，且上周有倉庫管控問題無法提貨，庫存出現累積，本周庫存增加至7.5萬噸，較上周環比增加1.6萬噸；無錫地區和華南地區仍維持降庫，周度降庫均超1萬噸，據調研了解，兩地到貨量均偏少，出貨量相對平穩，庫存出現下滑。利多

利潤：短期氧化鋁的疲軟帶動電解鋁成本小幅下探，但中長期電價的走勢對電解鋁成本起到決定左右，故中長期國內電解鋁成本下滑空間有限。-中性

宏觀：海外加息預期放緩，國內疫情防控政策調整落地，市場看-利多

策略：鋁錠庫存處於低位水平，並且河南減產落地，供應壓力減小，且隨着因疫情影響減弱，下遊開工出現好轉，國內防疫政策調整也對需求預期改善有一定刺激。短期內滬鋁仍將以偏強震蕩爲主。