西南期貨鋁早評：弱勢的消費表現和預期將限制鋁價的上方空間（2022年11月17日）

昨日，上海市場電解鋁對滬鋁2212合約報貼水10元/噸到升水30元/噸；華中市場電解鋁對滬鋁2212合約報貼水80-40元/噸；廣東市場電解鋁對滬鋁2212合約報升水160-200元/噸。供應方面，氧化鋁行業盈利微薄，部分地區甚至處於全面虧損狀態，高成本產能面臨減產風險，新舊產能更替下，氧化鋁小幅過剩，川渝、廣西地區的電解鋁復產產能和內蒙、貴州地區的新投產能落地均較緩慢，同時，電解鋁成本難降，導致部分高成本鋁企有減產預期，加之北方供暖季影響，預計11月國內電解鋁產量約332萬噸；消費方面，國內鋁下遊消費仍偏弱，加工企業的訂單有限，出口需求亦環比回落。上周，國內電解鋁社會庫存下降4000噸，保稅區庫存下降1000噸。供應端遲遲難以修復，導致國內電解鋁庫存維持低位，LME不禁止俄羅斯金屬將放緩海外庫存累庫壓力，加之成本支撐，均給予鋁價上修動力，但弱勢的消費表現和預期將限制鋁價的上方空間，萬九關口存在強壓制，建議維持高拋低吸。