南華期貨鋁早評（2022年11月17日）

寬幅震蕩，逢高沽空

周三滬鋁主力收於18895，跌幅0.16%。宏觀層面的樂觀預期，疊加滬鋁當前低庫存且不斷去庫的現狀，促成了本輪反彈。周一國內鋁錠社庫55.3萬噸，較上周四下降2.3萬噸，當前庫存值已爲近五年最低水平。此外，周二三部門印發《有色金屬行業碳達峯實施方案》助推有色板塊整體看漲情緒。展望後市，預計鋁價短期向上空間有限，若價格進一步上移，下遊疲軟的需求或將給予更大的負反饋，因此寬幅震蕩預期不改。首先，在海外高利率、高通脹的背景下，需求走弱才兌現不久，出口數據走弱預計將持續一段時間。其次，內需鋁最大的問題在於地產，疫情放開對於地產刺激有限，而保交樓政策的推進雖然改善了國內地產的竣工數據，但是從鋁下遊建築鋁型材的周、月度開工來看，並沒有出現明顯的提升。且現貨市場依舊處於高價滯銷，低價刺激採買的情況，多空博弈加劇。策略：可在1.9萬附近逐步建立空單，偏保守的投資者可考慮買入行權價在1.9萬附近的看跌期權。