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繁近端偏緊，試空遠月周一滬鋁主力收於18945，跌幅1.33%。可以看到近期內外兩市鋁價走勢分化，倫鋁已經在宏觀情緒退潮後高位回落（符合我們預期），而滬鋁則持續走高（與我們預期相背），我們認爲滬鋁強勢的原因在於庫存壓力以及人民幣貶值影響。從短期角度看，忽略宏觀層面的情緒波動，我們確實輕視了庫存問題的嚴重性，同時高估了運輸壓力緩解改善庫存問題的效率。從數據上看，上周鋁錠庫存持續下降，不過鋁棒開始累庫，鋁棒廠庫存開始累積並走到了較高水平，鋁棒加工費高位回落，同時下遊開工率穩中小降，說明下遊確實無明顯起色，問題出在鋁錠供給方面。此外，值得注意的是，當前上期所倉單已降至5萬噸附近，無論是從今年還是往年來看都是一個需要警惕的低位。因此，雖然我們認爲鋁下遊需求將經歷比較漫長的低迷，長期來看缺乏向上驅動，但是短期交易的主要矛盾來到了供給端，低庫存問題不容忽視，短期觀點轉爲震蕩偏強。此外，建議密切關注國內社庫及交易所倉單變動。
策略：單邊操作，近月空單止損，考慮試空遠月，不建議追高（成本開始回落，安全邊際太小）；跨品種套利，有色內部鋁考慮作爲多配（短線操作）。
