西南期貨鋁早評（2022年11月23日）

昨日，上海市場電解鋁對滬鋁2212合約報升水50-90元/噸；華中市場電解鋁對滬鋁2212合約報貼水50-10元/噸；廣東市場電解鋁對滬鋁2212合約報升水110-150元/噸。供應方面，氧化鋁行業盈利微薄，部分地區甚至處於全面虧損狀態，高成本產能面臨減產風險，新舊產能更替下，氧化鋁小幅過剩，川渝、廣西地區的電解鋁復產產能和內蒙、貴州地區的新投產能落地均較緩慢，同時，電解鋁成本難降，導致部分高成本鋁企有減產預期，加之北方供暖季影響，預計11月國內電解鋁產量約332萬噸；消費方面，國內鋁下遊消費仍偏弱，加工企業的訂單有限，出口需求亦環比回落。上周，國內電解鋁社會庫存下降2.9萬噸，保稅區庫存增加500噸。目前來看，國內社會庫存處於低位，但供應量暫無進一步收緊的跡象，同時伴有新投、復產產能的緩慢落地，此外國內疫情反復或加劇弱勢的消費表現。從技術面看，萬九關口的壓制尚未突破，建議先維持高拋低吸。