西南期貨鋁早評（2022年11月29日）

昨日，上海市場電解鋁對滬鋁2212合約報升水60-100元/噸；華中市場電解鋁對滬鋁2212合約報升水10-50元/噸；廣東市場電解鋁對滬鋁2212合約報升水140-180元/噸。供應方面，氧化鋁行業盈利微薄，部分地區甚至處於全面虧損狀態，高成本產能面臨減產風險，新舊產能更替下，氧化鋁小幅過剩，川渝、廣西地區的電解鋁復產產能和內蒙、貴州地區的新投產能落地均較緩慢，同時，電解鋁成本難降，導致部分高成本鋁企有減產預期，加之北方供暖季影響，預計11月國內電解鋁產量約332萬噸；消費方面，國內鋁下遊消費仍偏弱，加工企業的訂單有限，出口需求亦環比回落。上周，國內電解鋁社會庫存下降2.9萬噸，保稅區庫存增加500噸。國內和海外的低庫存，以及難降的電解鋁成本給予價格強支撐，但孱弱的消費需求限制了上方空間。此外，從技術面來說，萬九關口的壓制仍有效，建議維持高拋低吸。