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繁宏觀：國內方面，國家統計局數據顯示，11月份，受國內疫情點多面廣頻發，國際環境更趨復雜嚴峻等多重因素影響，中國採購經理指數回落。海外方面，新增非農就業大超預期，美聯儲加息“任重而道遠”。
供給及成本：供應端，四川復產緩慢進行，阿壩鋁廠啓槽，廣西公布復產鼓勵政策，蘇源投資等鋁廠開始復產；鋼聯數據顯示，上周電解鋁周產量77.98萬噸，環比上漲0.61%。成本方面，上周氧化鋁價格小幅回升，煤價受天氣轉冷影響有所反彈，帶動鋁價成本回升。
需求：據SMM數據，上周加工龍頭企業開工率環比下降0.3pct至66%；鋁錠前一周出庫11.04萬噸，環比減少0.97萬噸；鋁棒前一周出庫3.93萬噸，環比增加0.39萬噸。
庫存:截至12月2日，國內鋁錠+鋁棒社會庫存58.1萬噸，較上周去庫1.2萬噸，其中鋁錠去庫1.8萬噸至50萬噸，鋁棒累庫0.6萬噸至6.9萬噸。保稅區鋁錠2.42萬噸，周度累庫2550噸；LME庫存49.92萬噸，周度去庫0.71萬噸。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口虧損1166元/噸，滬鋁3個月期貨進口虧損1549元/噸。
觀點：宏觀利好頻出，低庫存且去庫背景下，內外鋁價齊漲。展望後市，宏觀情緒偏向樂觀，預計在國內庫存出現累庫跡象之前，鋁價易漲難跌，至於向上空間我們依舊判斷有限，因此整體觀點爲震蕩偏強。首先，基本面供需雙弱的格局並未打破，甚至在供給緩慢恢復、下遊開工不斷走弱的背景下，基本面是向着走弱的方向而行的。但是，主要矛盾在供給，過低的庫存大大削弱了鋁的供給彈性，在社庫、交易所倉單處於低位且還在走低的背景下，手上無貨做空大概率會很難受。而在庫存逐漸走向“枯竭” 時，近期宏觀利好不斷，海外是加息預期的滑坡，國內現有地產三支箭後有疫情管控合理化放開，資金情緒轉向樂觀，至少認爲明天不會更差，鋁價因此受到了明顯的提振。但針對鋁價繼續向上的空間，我們謹慎樂觀。首先，這樣的樂觀情緒能持續多久，未來會不會有更多的利好政策出臺，不確定性是較強的。其次，從受宏觀情緒擾動較弱的一些指標看，鋁價繼續向上的阻力將會更大。例如鋁的精廢價差已處於歷史偏高位置，鋁棒的加工費有地區已接近零甚至負值，這些信號值得警惕。
策略：單邊操作，空單離場觀望，但也不建議追多，回調輕倉做多爲主；跨品種套利，有色內部鋁考慮作爲多配。
