2022年第50周大地期貨鋁周報：國內停止無序疫情管控，需求邊際改善，鋁價維持震蕩

宏觀：席鮑威爾聲稱:最快12月就會放緩加息步伐，利率峯值可能“略高於”9月份的預期。隨着美國衰退漸進，加息節奏放緩，美聯儲貨幣政策轉向可能性增加；國內方面；央行決定12月5日全面降準0.25個百分點，共計釋放長期資金約5000億元，這也是央行年內第二次降準，有助於提振市場需求，對國內需求有一定刺激作用。

供應：海外電解鋁產能因能源危機或檢修罷工已經減產約200萬噸，供給擔憂持續擾動國內外電解鋁價格。國內方面，雲南缺水產能預計縮減20%，但四川、廣西、內蒙地區有增產的現象，預計中國12月電解鋁生產量均環比增加。

需求：淡季氛圍漸濃，企業訂單明顯減少；中國主要消費地鋁棒出庫量較上周減少，新疆等解封或出貨與到貨量增加促中國各地區鋁棒庫存量較上周增加，下遊接貨意願低迷致鋁棒供給過剩甚至加工費轉負。

庫存：截至12月8日，電解鋁現貨庫存49.7萬噸，較上周一減少1.3萬噸，目前鋁錠庫存處於5年內最低水平，且仍處於去庫周期。

總體來看，防疫管控鬆綁，供給端復蘇節奏快於需求端，此外目前已進入傳統淡季需求開始走弱。地產方面雖有政策不斷輸血，但竣工和新開工復蘇相對緩慢，預計短期鋁價仍舊承壓，目前討論加息拐點爲時尚早，需求難以快速修復，維持偏弱震蕩，中樞下行的觀點。