銅冠金源期貨鋁早評(2022年12月26日)

關注累庫時間點，鋁價或有向下選擇

宏觀面，11月，美國新屋開工數繼續下滑，建築許可大幅下降，成屋銷售環比降幅超預期擴大，美國房地產市場繼續下行，明年可能繼續疲軟。日本央行維持政策利率不變，但超預期擴大10年期國債收益率的目標波動區間，明年4月之前日本央行可能繼續維持原有政策。國內宏觀及政策未見太多超預期，平穩爲主。

基本面，供應端貴州上周的減產通知本周已減產到位目前受影響產能22萬噸，但同時貴州前期在新投的產能還在繼續新投，此外甘肅有新投也在進行，整體產能較前減量有限。鋁錠社會庫存仍然處於去庫階段，伴隨疫情放開感染人數幾何增長，運輸受影響程度更甚，到貨不及預期，供應擾動及持續去庫繼續給到鋁價底部支撐。

但消費上看，節假日臨近加上淡季加上感染缺工，本周下遊鋁加工開工下滑明顯，預計後續至少一個月淡季氛圍都將延續，消費持續走弱，鋁價壓力不小。暫時鋁價尚有低庫存及供應擾動支持，但供應擾動量級較小及消費淡季愈發明顯，預計鋁錠庫存累庫漸近，關注累庫時間點，鋁價或震蕩向下。