西南期貨鋁早評（2022年12月27日）

昨日，上海市場電解鋁對滬鋁2301合約報升水120-160元/噸；華中市場電解鋁對滬鋁2301合約報貼水20元/噸到升水20元/噸；廣東市場電解鋁對滬鋁2301合約報升水140-180元/噸。基本面上，鋁土礦供應偏緊，氧化鋁冶煉難有盈利，新投產能落地緩慢，氧化鋁維持小幅過剩，因水庫逼近安全線，貴州的冶煉企業面臨限產的情況，且電解鋁復產和新投產能兌現緩慢，預計12月電解鋁產量約344萬噸；臨近歲末，加之疫情影響，終端企業的新增訂單量甚微，且部分加工企業有提前放假的計劃，同時，出口需求轉弱，因此整體消費需求下滑。上周，國內電解鋁社會庫存下降7000噸，保稅區庫存增加400噸。國內電解鋁產量頻繁受到幹擾，加之鋁水和直發終端比例提高，社會庫存不增反降，低庫存、高成本和弱消費博弈，短期內鋁價難有趨勢性方向，繼續關注庫存拐點，建議等待沽空時機。