東海期貨鋁早評(2022年12月27日)

宏觀情緒起伏，鋁價維持區間震蕩

1.核心邏輯：宏觀，強勁加息預期在美國三季度GDP、核心PCE數據的影響下此起彼伏，商品價格走勢維持震蕩。基本面，供應，印尼政府在12月21日宣布從2023年6月起禁止鋁土礦的出口、並推動本國加工鋁土礦的發展，由於印尼政府近年來多次宣布類似的礦產資源禁止出口政策，市場對該消息反應一般；據SMM數據，貴州因氣溫驟降而導致用電攀升，貴州電解鋁廠自12月13日起調減負荷，或影響產能40萬噸；進口窗口保持關閉，電解鋁進口量相對較低；需求，鋁下遊企業逐漸進入元旦、春節前假期，訂單量、開工情況持續走弱；供需兩弱的格局繼續維持。庫存，12月26日SMM國內電解鋁社會庫存累庫至48.4萬噸，無錫貢獻主要累庫增量，社庫或因假期來臨而逐漸轉爲累庫；SHFE鋁倉單去庫2411噸至35592噸，LME庫存去庫6400噸至466600噸。綜上，在宏觀預期與情緒搖擺不定的背景下，疊加國內鋁產業鏈供需兩弱的格局，預計滬鋁價格將在（18650,18900）的區間內震蕩。

2.操作建議：震蕩區間內擇機短線多空

3.風險因素：疫情影響、冬季用電限產

4.背景分析：

外盤市場：LME因聖誕節假期而休市，暫無外盤價格。

現貨市場：上海現貨報價18760元/噸，對合約AL2301升水140元/噸，較上個交易日下降20元/噸；滬錫（上海-無錫）價差爲10元/噸；滬豫（上海-鞏義）價差爲140/噸；滬粵（上海-佛山）價差爲-30元/噸。下遊採購清淡。