東海期貨鋁早評(2022年12月28日)

宏觀情緒轉多，鋁價上探萬九

1.核心邏輯：宏觀，隨着國內對新冠防控降至“乙類乙管”、出入境的全面放開，宏觀情緒在讀好轉，股市、商品開始上行。基本面，供應，印尼政府在12月21日宣布從2023年6月起禁止鋁土礦的出口、並推動本國加工鋁土礦的發展，由於印尼政府近年來多次宣布類似的礦產資源禁止出口政策，市場對該消息反應一般；據SMM數據，貴州因氣溫驟降而導致用電攀升，貴州電解鋁廠自12月13日起調減負荷，或影響產能40萬噸；進口窗口保持關閉，電解鋁進口量相對較低；需求，鋁下遊企業逐漸進入元旦、春節前假期，訂單量、開工情況持續走弱；供需兩弱的格局繼續維持。庫存，12月26日SMM國內電解鋁社會庫存累庫至48.4萬噸，無錫貢獻主要累庫增量，社庫或因假期來臨而逐漸轉爲累庫；SHFE鋁倉單仍維持在35592噸，LME庫存維持在466600噸。綜上，在宏觀情緒轉暖的背景下，滬鋁價格大幅反彈，預計將在（18800,19200）的區間內震蕩。

2.操作建議：回調輕倉試多

3.風險因素：疫情影響、冬季用電限產

4.背景分析：

外盤市場：LME因聖誕節假期而休市，暫無外盤價格。現貨市場：上海現貨報價19060元/噸，對合約AL2301升水80元/噸，較上個交易日下降60元/噸；滬錫（上海-無錫）價差爲50元/噸；滬豫（上海-鞏義）價差爲200/噸；滬粵（上海-佛山）價差爲-30元/噸。下遊採購清淡。