西南期貨鋁早評（2023年01月03日）

上周五，上海市場電解鋁對滬鋁2301合約報貼水50-10元/噸；華中市場電解鋁對滬鋁2301合約報貼水250-210元/噸；廣東市場電解鋁對滬鋁2301合約報貼水50-10元/噸。基本面上，鋁土礦供應偏緊，氧化鋁冶煉多有虧損，供需維持小幅過剩，電解鋁冶煉企業意外減產，加之新投、復產產能兌現緩慢，導致電解鋁邊際增量十分有限；臨近歲末，疫情帶來的“倒春寒”導致部分加工企業有提前放假的計劃，且出口需求亦轉弱，整體需求呈季節性下滑趨勢。上周，國內電解鋁社會庫存增加1.8噸，保稅區庫存增加3200噸。電解鋁存增量預期，消費已有下滑跡象，而庫存仍處於低位，且成本線暫未有明顯下降，下方空間比較有限，重點關注累庫節奏，建議逢高試空。