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繁社庫大幅累庫，鋁價大幅回落
1.核心邏輯：宏觀，中國12月財新制造業PMI錄得49，美國12月Markit制造業PMI錄得46.2，全球主要經濟體制造業PMI均處於榮枯線以下。基本面，供應，貴州因氣溫驟降而導致用電攀升，貴州電解鋁廠於12月29日再次調減負荷，此次影響產能19萬噸，兩次共計影響產能64萬噸；進口窗口保持關閉，電解鋁進口量相對較低；需求，鋁下遊企業逐漸進入元旦、春節假期，訂單量、開工情況持續走弱，部分企業已提前停工放假；供需兩弱的格局繼續維持。庫存，在下遊逐漸停工放假的情況下，1月3日SMM國內電解鋁社會庫存大幅6.8萬噸累庫至56.1萬噸；SHFE鋁倉單大幅增加7925噸至40666噸，河南鞏義地區貢獻大部分倉單增量；LME庫存去庫3050噸至447250噸。綜上，在宏觀現實偏弱、國內鋁進入季節性淡季的背景下，鋁錠已出現較大幅度累庫，預計滬鋁價格將震蕩偏弱運行。
2.操作建議：震蕩區間內逢高試空
3.風險因素：冬季限電減產範圍擴大
4.背景分析：
外盤市場：1月3日LME鋁開盤2391美元/噸，收盤2311美元/噸，較前一交易日收盤價2388.5美元/噸下跌77.5美元/噸，跌幅3.24%。
現貨市場：上海現貨報價18320元/噸，對合約AL2301貼水30元/噸，較上個交易日持平；滬錫（上海-無錫）價差爲20元/噸；滬豫（上海-鞏義）價差爲170/噸；滬粵（上海-佛山）價差爲20元/噸。臨近年關，下遊採購清淡。
