南華期貨鋁早評(2023年1月5日)

上方阻力明顯，偏弱震蕩

【盤面回顧】周三滬鋁主力延續下跌。

【產業表現】據SMM數據，截至1月3日，國內電解鋁社會庫存56.1萬噸，較上周四庫存增加6.8萬噸，較去年同期庫存下降24.1萬噸。【核心邏輯】展望後市，鋁價上方阻力明顯，短期或維持偏弱震蕩運行。首先，臨近年末，疊加疫情感染高峯衝擊，下遊企業開工率明顯下滑，鋁錠、鋁棒出庫走弱，弱需求下鋁價難上行。此外，隨着煤價下跌，自備電廠成本支撐不斷下移。庫存方面，隨着雙節到來，季節性累庫周期也如期而至，庫存緊張問題將得到有效緩解，庫存支撐鬆動，未來建議關注本輪累庫與往年情況對比。長期來看，基本面朝着供強需弱大方向變動的可能性較強，且下方成本也仍有回落空間，因此長線維持偏空觀點。

【策略觀點】短期區間操作；長期逢高沽空。