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繁社庫大幅累庫，鋁價大幅回落
1.核心邏輯：宏觀，美國12月ADP就業人數爲23.5萬，超過預期的15萬；當周初請失業金人數20.4萬，低於預期的22.5萬，就業情況依然強勁。基本面，供應，貴州因氣溫驟降而導致用電攀升，貴州電解鋁廠於1月5日第三次調減負荷，此次影響產能30萬噸，三次共計影響產能94萬噸；進口窗口保持關閉但進口虧損有所收窄，電解鋁進口量相對較低；需求，鋁下遊企業逐漸進入元旦、春節假期，企業已主逐漸開始停工放假；供需兩弱的格局繼續維持。庫存，在下遊逐漸停工放假的情況下，1月5日SMM國內電解鋁社會庫存累庫1.5萬噸至57.6萬噸；SHFE鋁倉單增加2331噸至43249噸；LME庫存去庫5925噸至436500噸。綜上，在宏觀現實偏弱、國內鋁進入季節性淡季的背景下，鋁錠已出現較大幅度累庫，預計滬鋁價格將震蕩偏弱運行。
2.操作建議：震蕩區間內逢高試空
3.風險因素：冬季限電減產範圍擴大
4.背景分析：
外盤市場：1月5日LME鋁開盤2270美元/噸，收盤2256美元/噸，較前一交易日收盤價2267美元/噸下跌11美元/噸，跌幅0.49%。
現貨市場：上海現貨報價17730元/噸，對合約AL2301貼水60元/噸，較上個交易日下降20元/噸；滬錫（上海-無錫）價差爲20元/噸；滬豫（上海-鞏義）價差爲170/噸；滬粵（上海-佛山）價差爲20元/噸。臨近年關，下遊採購清淡。
