上海中期期貨鋁早評(2023年1月30日)

謹慎偏多

春節假期期間（1.23-1.27）倫鋁走勢先揚後抑，運行重心進一步擡升，上周五收於2627.5美元/噸，較春節前最後交易日（1.20）上漲1.45%。宏觀面，美國第四季度GDP等經濟數據表現亮眼，經濟軟着陸信心擡升，PCE則繼續下行，市場對於美聯儲2月加息25個基點預期較強，不過該預期基本被消化，基本金屬所受提振十分有限。國內供應端，節內國內電解鋁廠持穩運行，貴州、雲南等西南電解鋁企業維持前期限電生產狀態，春節期間暫未復產。內蒙古及甘肅新增產能少量釋放，廣西、四川地區復產產能貢獻量也不大，整體國內電解鋁運行產能位於4026萬噸附近。消費端，經調研鋁下遊加工企業集中復工時間主要集中在1.28-1.31，大型企業以及外採鋁水等綜合性下遊加工企業假期期間多維持生產狀態。庫存端，春節期間國內鋁錠到貨量集中， SMM最新數據顯示庫存總量增至92.9萬噸，結合下遊復工復產預測預計本周國內鋁現貨成交或逐步活躍，但考慮到春節期間鑄錠量增加且運行產能高於去年同期水平，預計鋁錠社會庫存短期處於累庫周期。綜合來看，節後鋁市多空博弈，供應短期增量有限的情況下，消費好轉預期或持續增強鋁市信心，短期鋁價或維持偏強運行狀態。