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繁觀點小結
核心觀點：中性市場交易焦點從供應端轉向需求端，春節累庫程度短期打壓鋁價，中期反彈程度需觀測需求端復蘇力度。
冶煉利潤：偏空 春節前國內電解鋁利潤達到1070元/噸，環比回升。
現貨升貼水：偏空 A00鋁升貼水：本周現貨貼水110元/噸，環比下跌。
鋁型材開工率：偏空 鋁型材企業周度開工率49.5%，環比下跌。
鋁板帶開工率：中性 鋁板帶企業周度開工率73%，環比持平。
鋁線纜開工率：偏空 鋁線纜企業周度開工率46%，環比下跌。
國內庫存：偏空 電解鋁社會庫存相較節前增加24.2萬噸98.6萬噸。
鋁棒庫存：偏空 鋁棒社會庫存相較節前增加6.03萬噸至19.22萬噸。
進口利潤：偏多 電解鋁進口利潤爲-1600元/噸，虧損環比收窄。
LME庫存：偏空 上周LME鋁庫存增加3.44萬噸至41.55萬噸。
LME0-3升貼水：偏空 上周LME鋁0-3貼水擴大至-35.55美元/噸。
平衡&展望
*上周總結：春節期間海外部分經濟數據出爐，美元指數表現承壓，倫鋁衝高回落。從基本面角度而言，節前就有法國鋁廠計劃重啓去年由於能源問題而停產的產能，目前荷蘭TTF價格基本回落至俄烏衝突之前的平均水平，海外停產產能陸續恢復仍是大概率事件。目前國內春節累庫還沒完全體現出來，預計需求端的恢復會在2月中旬有所好轉，包括地產以及消費端的刺激。雖然供應端的增長相對較爲確定，但並不是目前市場交易的重點，重點依然是在需求端，在海外及國內庫存都在比較低的水平下，需關注消費的實際復蘇力度。
**倫鋁衝高回落 結構有所走弱
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倫鋁衝高回落 結構環比走弱
* 春節前一周，滬鋁主力合約開於18460元/噸，周內高點19500元/噸，低點18400元/噸，收於19465元/噸，周漲幅5.1%。春節期間倫鋁獨立運行，上周倫鋁開於2593美元/噸，收於2627.5美元/噸，周跌幅1.45%。
* 上周LME鋁0-3貼水擴大至-35.55美元/噸。
數據來源：紫金天風期貨風雲
節後氧化鋁市場交投有望恢復
* 節前一周國內氧化鋁價格環比小幅上漲12元/噸至2945元/噸，節前物流陸續停運，市場成交總量整體呈現明顯下降，河北，山西以及廣西地區天然氣價格上漲，導致部分氧化鋁企業成本回升從而挺價。
本周物流陸續恢復，氧化鋁市場交易將恢復活躍，或導致價格波動環比加劇。
數據來源：紫金天風期貨風雲
海外氧化鋁價格回升 12月淨進口回落
* 上周西澳FOB氧化鋁價格環比上周上漲12美元/噸至360美元/噸。折合人民幣到岸價格爲2987元/噸，較國內氧化鋁現貨均價高42元/噸。
* 12月海關數據顯示，12月國內進口氧化鋁12.42萬噸，出口5.73萬噸，淨進口6.69萬噸。全年進口總量達202.12萬噸，出口100.77萬噸。進口主要來自於澳大利亞，出口主要去往俄羅斯。
數據來源：紫金天風期貨風雲
鋁廠利潤穩定 需關注消費力度
鋁廠利潤穩定 需關注消費力度
* 春節前一周國內電解鋁企業平均盈利水平回升至千元以上，目前國內春節累庫還沒完全體現出來，預計需求端的恢復會在2月中旬有所好轉，包括地產以及消費端的刺激。雖然供應端的增長相對較爲確定，但並不是目前市場交易的重點，重點依然是在需求端，在海外及國內庫存都在比較低的水平下，需關注消費的實際復蘇力度。
數據來源：紫金天風期貨風雲
海外溢價反彈 年底進口回升
* 節前一周滬倫比值環比回升，電解鋁進口虧損顯著收窄。春節期間海外部分經濟數據出爐，美元指數表現承壓，倫鋁衝高回落。節前就有法國鋁廠計劃重啓去年由於能源問題而停產的產能，目前荷蘭TTF價格基本回落至俄烏衝突之前的平均水平，海外停產產能陸續恢復仍是大概率事件。預計比價將繼續修復。
* 12月國內電解鋁進口12.76萬噸，出口0.07萬噸，全年進口66.8萬噸，出口19.6萬噸，淨進口量同比2021年減少110萬噸。進口主要來自俄羅斯，出口主要去往荷蘭土耳其等歐洲地區。
數據來源：紫金天風期貨風雲
**春節前鋁下遊企業部分放假
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春節前鋁下遊企業部分放假
* 春節前一周，鋁下遊龍頭加工企業開工率環比下跌5.2個百分點至56.1%。
* 春節前一周，鋁線纜、型材以及再生鋁合金開工率環比下降，放假企業較多，其他鋁加工企業開工率均環比持平。
* 分版塊而言：節前一周國內部分線纜企業基本進入放假，型材企業部分放假，但總體而言對於上半年訂單，型材企業大部分較爲樂觀，鋁板帶企業訂單仍然較爲清淡，預計節後也難有較大增長。
數據來源：SMM；紫金天風期貨風雲
春節累庫總量達到往年平均水平
* 電解鋁社會庫存相較節前增加24.2萬噸98.6萬噸。
* 上周LME鋁庫存增加3.44萬噸至41.55萬噸。
* 保稅區庫存增加3900噸至4.49萬噸。
數據來源：紫金天風期貨風雲
鋁棒累庫預計仍將持續
* 鋁棒社會庫存相較節前增加6.03萬噸至19.22萬噸。
* 節前一周鋁棒庫存出庫環比下降，加工費環比回落，預計節後物流恢復正常以及下遊逐步復工後，出庫將呈現好轉。
數據來源：紫金天風期貨風雲
聯系人：閆維君
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