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繁庫存大增，需求偏弱，關注20000壓力
【現貨】：1月31日，SMMA00 鋁現貨均價18730元/噸，環比-40元/噸，對主力-110元/噸，環比+10元/噸。
【行業】：1月5日，貴州電網再發通知，表示由於氣溫大幅降低，取暖負荷激增，全省用電負荷持續高位運行，再對省內電解鋁企業實施兩輪壓減負荷管理後，仍無法覆蓋電力缺口，水電蓄能仍然呈現快速下滑趨勢。爲嚴格落實國家發展改革委迎峯度冬電力保供會議精神以及省政府領導批示意見，經省能源局同意，決定對省內電解鋁企業實施第三輪停槽減負荷。預計三次限電降負荷共影響產能逾90萬噸。
【供應】：SMM數據顯示，2022年12月中國電解鋁產量343.8萬噸，同比增加8.3%；2022年全年國內累計電解鋁產量達4007.6萬噸，累計同比增加4.1%。電解鋁減產、復產並存，廣西、四川復產、內蒙古白音華、甘肅中瑞二期逐步投產，北方地區受採暖季影響小幅減產，雲南地區受枯水季影響減產，貴州受限電降負荷影響減產。
【需求】：下遊仍處於放假模式，1月19日當周，鋁型材開工率49.5%，周環比-5個百分點；鋁線纜開工率46%，環比下滑11.2個百分點。
【庫存】：1月30日，中國電解鋁社會庫存98.6萬噸，較節前+24.2萬噸；1月31日，LME鋁庫存40.7萬噸，環比-0.4萬噸。
【邏輯】：供應端，雲南地區受枯水季影響限電限產，影響電解鋁產能約130萬噸，貴州受限電影響電解鋁產能90餘萬噸。同時下遊處於淡季，地產消費走弱，節後復工至少要到元宵節後，關注下遊復工進度及邊際需求增量。成本上，部分氧化鋁企業出現利潤倒掛支撐鋁價。節前鋁價受人民幣升值、美聯儲加息放緩預期上漲。節後需關注宏觀回暖實際落地情況。節前節後庫存均出現大增，遠超去年同期。操作上，建議主力關注20000壓力，逢高試空，做好止損。
【操作建議】：關注20000壓力，逢高試空，做好止損
