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繁利多因素集聚，滬鋁有望維持漲勢
核心觀點
宏觀方面，國內，春節期間，我國消費明顯復蘇，市場氛圍有望得到提振。國際，美元指數維持弱勢，2月份美聯儲加息25個基點的概率高，不利於美元指數走強，利好鋁價。 產業鏈方面，供應端，國內電解鋁產能投放進度放緩，支撐鋁價；需求端，春節假期結束後，企業將陸續復工復產，在各地下決心拼經濟的背景下，電解鋁的需求有望回暖。
風險提示：美元指數反彈超預期，國內需求恢復不及預期。
一
重要消息
2022年12月中國鋁土礦進口1015萬噸，同比增加17%。2022年1-12月鋁土礦進口總量12547萬噸，同比增加17%。2022年12月中國氧化鋁出口6萬噸，同比增長1345%；1-12月累計出口101萬噸，同比增長742.3%。
二
行情回顧
1月，滬鋁主力合約先抑後揚，開盤價爲18660元/噸，收於19465元/噸，月漲765元/噸，或4.09%，波動範圍：17685~19500。成交量減少134.8萬手至230.5萬手，持倉量增加56194手至192943手。
1月，美元指數衝高回落，開盤價103.47點，收盤價101.93點，月跌1.56點或1.51%，波動範圍：101.48~105.62點。
1月9日，美元指數盤中跌幅超過0.3%，因市場預期美聯儲2月份加息力度進一步減弱。據CME“美聯儲觀察”顯示，美聯儲2月加息25個基點至4.50%-4.75%區間的概率爲76.6%。美聯儲加息力度放緩，不利於美元上漲，弱勢的美元利好鋁價。
三
供應方面：國內電解鋁產能投放進度放緩，支撐鋁價
國家統計局發布報告顯示，2022年12月份原鋁(電解鋁)產量爲343萬噸，同比增長10.3%，12月廣西、四川地區電解鋁維持復產，但受貴州地區電力緊張影響，當地連續兩次要求電解鋁企業停槽減產，月內電解鋁產量受限。2022年1-12月產量爲4021萬噸，同比增長4.5%，由於用電限制的放鬆，加上新產能的啓動，2022年冶煉廠的產量有所上升，主要是在中國北部的內蒙古以及東南部的廣西和雲南省。
進入1月份，國內電解鋁供應端暫無規模性增產預期，西南地區電力緊張局面短期難以緩解，1月份貴州電解鋁企業將繼續大幅減產，四川、廣西地區受電力方面及利潤方面因素制約復產進度放緩。短期電解鋁供應增速放緩，支撐鋁價。
四
需求方面：春節假期結束後，需求有望回暖
距離我國全面放開疫情防控已經過去兩個月，我國經濟穩步恢復，春節期間人流明顯增加，消費明顯回暖，春節假期結束後，企業將陸續復工復產，各地拼經濟決心更強的背景下，電解鋁的需求有望回暖，利好鋁價。
五
現貨市場跟蹤
1月，全國現貨均價18270.71元/噸，較上月下跌734.74元/噸,或-3.87%，波動範圍：17700~18970元/噸。2022年同期全國現貨價均值爲21207.37元/噸。1月，全國基差均值爲-137.14元/噸，較上月走弱258.28元/噸。波動範圍：-495~155元/噸,2022年同期全國基差均值爲-9.47元/噸。1月全國基差均值處於5年同期的最低位。 1月，廣東現貨均價18303.57元/噸，較上月下跌734.74元/噸,或-3.87%，波動範圍：17690~19040元/噸。2022年同期廣東現貨價均值爲21207.37元/噸。本月廣東現貨均價處於5年同期的第2高位。1月，廣東基差均值爲-104.29元/噸，較上月走弱207.69元/噸。波動範圍：-425~135元/噸,2022年同期廣東基差均值爲-14.74元/噸。1月廣東基差均值處於5年同期的最低位。
六
庫存與月差
社會庫存方面，截止1月19日，上海有色網社會庫存爲74.4萬噸，較上月增加25.10萬噸，或50.91%。2022年同期社會庫存爲72.6萬噸。電解鋁社會庫存上升速度較快，值得關注。
跨期價差方面，1月，跨期價差均值爲-12.50元/噸，較上月走強14.00元/噸，波動範圍：-75~60元/噸。2022年同期跨期價差均值爲50.00元/噸。1月跨期價差均值處於近5年同期的第2低位。
七
技術分析
美元指數月K線繼續維持跌勢，測試月級別布林帶中軌的支撐力度。
另外，滬鋁主連月K線受布林帶中軌壓制，但布林帶中軌向上發散，如果這種狀態延續，則預示着鋁價可能還會走強。
八
後市展望
宏觀方面，國內，春節期間，我國消費明顯復蘇，市場氛圍有望得到提振。國際，美元指數維持弱勢，2月份美聯儲加息25個基點的概率高，不利於美元指數走強，利好鋁價。
產業鏈方面，供應端，國內電解鋁產能投放進度放緩，支撐鋁價；需求端，春節假期結束後，企業將陸續復工復產，在各地下決心拼經濟的背景下，電解鋁的需求有望回暖。
