上海中期期貨鋁早評：庫存持續增長令鋁價承壓（2023年02月08日）

隔夜滬鋁主力維持震蕩，收於19065元/噸，跌幅0.16%。倫鋁重心小跌，收於2534.5美元/噸，跌幅0.37%。宏觀面，強勁的美國經濟數據致美聯儲加息預期進一步升溫，由鴿轉鷹的表態使得美元持續反彈，基本金屬走勢承壓。美國計劃最快本周對俄生產鋁徵收200%關稅的消息傳出，但該消息尚未最終落地，因此暫時不會產生較大的影響。國內供應端，目前雲南地區鋁廠多維持前期減產的狀態運行，暫未有減產擴大，但水電不足現實所迫，未來或如期減產。部分企業反饋已經接到口頭通知，正式文件或近期落地，減產預計在50-70萬噸附近。消費端，在國內利好政策提振下，市場對未來需求好轉有較強預期，關注節後下遊需求修復的狀況。庫存端，SMM最新數據顯示庫存總量再增近10萬噸至114.3萬噸，目前電解鋁錠庫存仍是累庫爲主，就歷史數據來看，春節期間的累庫趨勢平均要延續3-4周的時間，且據倉庫反饋，近期的在途貨量仍偏多。

綜合來看，雲南減產預期走強以及消費轉暖預期對鋁價繼續構成支撐，但庫存持續增長令鋁價承壓，找短期需關注雲南限電等事件進展。震蕩思路參與。