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繁倫鋁大幅累庫，期價大幅下行
1.核心邏輯：宏觀，2 月 10 日中國 1 月 M2 貨幣供應年率錄得12.6%，高於預期的11.6%；1 月新增人民幣貸款錄得 4.9 萬億元，高於預期的 4 萬億元；說明國內的寬貨幣政策已經逐漸在向寬信用轉化。基本面，供應，雲南電解鋁再傳限電減產風險，預計影響產能65萬噸，具體停槽執行情況有待觀察；四川、貴州、廣西 2 月復產預計13 萬噸，甘肅、內蒙新投產能預計增加 8 萬噸；美國近期可能對俄鋁徵收 200%的進口關稅，俄鋁在韓國大量交倉，帶動倫鋁價格的下行，且倫鋁通過保稅區出口至中國的概率增加；需求，鋁下遊企業在元宵節後將陸續開工，2 月消費環比預計將有所改善。庫存，2 月 9 日SMM國內電解鋁社會庫存累庫4.7 萬噸至 119 萬噸，累庫幅度有所放緩；SHFE 鋁倉單增加6860 噸至170282噸；LME庫存去庫 3625 噸至 486925 噸。滬鋁價格下破 18800 的支撐位下探至18500附近震蕩。
2.操作建議：日內壓力位：19000、18800，日內支撐位：18500、18000，區間擇機多空
3.風險因素：國內復蘇不及預期、俄鋁因美關稅而大量進入中國
4.背景分析：
外盤市場：2月10日LME鋁開盤2504美元，收盤2448美元，較上個交易日收盤價2507美元下跌59美元，跌幅2.35%。
現貨市場：2月10日上海現貨報價18570元/噸，對合約AL2302貼水50元，較上個交易日上升10元/噸；滬錫（上海-無錫）價差爲10元/噸；滬豫（上海-鞏義）價差爲140/噸；滬粵（上海-佛山）價差爲-20元/噸。
