上海中期期貨鋁早評：預計鋁價短期內仍維持震蕩運行（2023年02月20日）

上周五夜盤滬鋁主力小幅回升，收於18565元/噸，漲幅0.19%。倫鋁震蕩下行，收於2390美元/噸，跌幅1.16%。宏觀面，強勁的美國就業數據引發了對利率上升的擔憂，疊加美聯儲官員的鷹派言論刺激美元回升，打壓基本金屬走勢。海外市場LME鋁庫存持續增長給倫鋁帶來壓力。國內供應端，2月份開始雲南省電力缺口仍存，預期降100萬千瓦負荷量，理論減量折合電解鋁產能約65萬噸，但目前減產產能尚未完全落地執行；當前國內煤炭市場維持弱勢運行狀態，自備電廠採購價格下調，加之陽極輔料跌勢明顯，電解鋁成本端支撐鬆動。消費端，下遊開工逐步恢復，鋁價回調後採購量略有增加，不過整體尚未達到正常水平，關注後期需求恢復情況。庫存端，上周四SMM鋁錠社會庫存爲121.6萬噸，較上周一下降0.2萬噸，電解鋁錠庫存出現庫存拐點。

綜合來看，本周在庫存轉降、下遊開工率穩步提升後，基本面上出現企穩跡象，重點關注需求端進一步釋放破局信號，預計鋁價短期內仍維持震蕩運行。建議暫時觀望。