2023年第08周紫金天風期貨鋁周報：供應「非常態」將成爲常態-鋁業行情

觀點小結

核心觀點：偏多 供應限產落地，上半年電力改善情況有限，供應將持續偏緊。需求端恢復迅速，開工率環比好轉。鋁棒率先去庫，預計鋁錠也將盡快達到庫存拐點。

冶煉利潤：偏空 上周國內電解鋁利潤達到691.41元/噸，環比回升。

現貨升貼水：偏空 A00鋁升貼水：本周現貨貼水30-70元/噸，環比持平。

鋁型材開工率：偏多 鋁型材企業周度開工率58%，環比回升。

鋁板帶開工率：偏多 鋁板帶企業周度開工率77%，環比回升。

鋁線纜開工率：偏多 鋁線纜企業周度開工率50%，環比回升。

國內庫存：偏空本周一電解鋁社會庫存相較上周四增加1.7萬噸123.3萬噸。

鋁棒庫存：偏多本周一鋁棒社會庫存相較上周四下降0.4萬噸至20.23萬噸。

進口利潤：偏多電解鋁進口利潤爲-693元/噸，虧損環比收窄。

LME庫存：偏空 上周LME鋁庫存增加10.05萬噸至58.74萬噸。

LME0-3升貼水：偏空 上周LME鋁0-3貼水擴大至-41美元/噸。

平衡&展望

*上周總結：供應的故事一波未平，一波又起。從2021年起，電解鋁的供應經常呈現「非常態」，而在新舊能源轉換的進程中，這樣的情況或將成爲常態。雲南限電壓產在上周落幕，一方面由於枯水期降水量持續爲零，另一方面水庫水位也呈現極低的水平，經過一周的博弈與談判之後，雲南地區要求電解鋁廠繼續壓減產能，累計壓產佔比雲南總產能40-42%左右，要求減產措施27號執行到位。預計豐水期到來之前，西南地區電解鋁供應將持續偏緊。其他地區而言，近期電解鋁成本繼續下移，一方面原料氧化鋁的價格出現鬆動，並且有繼續下移空間。此外由於近期主產地煤價有所下跌，部分地區電力價格環比回落，鋁廠平均成本相較年初下降380元/噸。短期而言，電解鋁供應的收緊或將導致未來兩個月國內緊缺格局加劇，需要更高利潤刺激其他地區的供應，鋁價偏強運行仍有可能。

2023年第08周紫金天風期貨鋁周報：供應「非常態」將成爲常態

滬鋁結構走強原料拐頭下跌

滬鋁結構走強倫鋁持續回落

* 上周滬鋁探低企穩，周內滬鋁主力合約開於18575元/噸，周內高點18635元/噸，低點18250元/噸，收於18530元/噸，周跌幅0.54%。上周倫鋁開於2459.5美元/噸，收於2390美元/噸，周跌幅2.37%。

* 上周LME鋁0-3貼水擴大至-41美元/噸。

2023年第08周紫金天風期貨鋁周報：供應「非常態」將成爲常態

數據來源：紫金天風期貨風雲

氧化鋁價格出現拐點

* 上周國內氧化鋁價格環比小幅下跌4元/噸至2946元/噸。上周國內氧化鋁價格呈現區域性分化，北方地區氧化鋁價格繼續企穩，前期受環保要求減產的企業，目前雖陸續復產，但整體出品量相對仍不穩定，因此北方市場供應仍然偏緊。南方地區，由於雲南線電壓產進一步確定，要求27日前執行完畢，總減產產能達到雲南地區滿產產能的40-42%左右，西南地區氧化鋁的價格面臨的壓力較大。預計待北方地區氧化鋁企業陸續恢復後，全國整體價格會明顯回落。

2023年第08周紫金天風期貨鋁周報：供應「非常態」將成爲常態

數據來源：紫金天風期貨風雲

氧化鋁進口虧損擴大

* 上周西澳FOB氧化鋁價格持平上周爲371美元/噸。折合人民幣到岸價格爲3129元/噸，較國內氧化鋁現貨均價高183元/噸。

* 海外氧化鋁價格相對國內表現堅挺，主因海外氧化鋁產能仍未完全恢復。短期而言由於國內氧化鋁需求量回落，進口窗口較難打開，若海外電解鋁企業能夠復產，或將帶動國內氧化鋁出口。

2023年第08周紫金天風期貨鋁周報：供應「非常態」將成爲常態

數據來源：紫金天風期貨風雲

雲南缺電限產其他地區煤價回落

雲南缺電限產其他地區煤價回落

* 雲南限電壓產在上周落幕，一方面由於枯水期降水量持續爲零，另一方面水庫水位也呈現極低的水平，經過一周的博弈與談判之後，雲南地區要求電解鋁廠繼續壓減產能，累計壓產佔比雲南總產能40-42%左右，要求減產措施27號執行到位。預計豐水期到來之前，西南地區電解鋁供應將持續偏緊。其他地區而言，近期電解鋁成本繼續下移，一方面原料氧化鋁的價格出現鬆動，並且有繼續下移空間。此外由於近期主產地煤價有所下跌，部分地區電力價格環比回落，鋁廠平均成本相較年初下降380元/噸。短期而言，電解鋁供應的收緊或將導致未來兩個月國內緊缺格局加劇，需要更高利潤刺激其他地區的供應，鋁價偏強運行仍有可能。

2023年第08周紫金天風期貨鋁周報：供應「非常態」將成爲常態