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繁2月21日，隔夜滬鋁小幅震蕩，主力2304收盤報18790跌25，LME鋁收盤報2459跌3。SMM現貨鋁錠報18690漲230貼80跌10；成交方面，庫存壓力較大，流通較多，基差偏弱，無錫市場報價貼水20至貼水10，佛山報價貼水20至貼水10。
宏觀方面，歐元區2月Markit制造業PMI初值48.5，前值48.8，低於預期；美國2月Markit制造業PMI初值47.8，前值46.9，高於預期。美國1月成屋銷售環比下降0.7%，經季節性調整後年率爲400萬戶，是2010年10月以來最低水平；
供應方面，雲南減產落地，兩輪累計減產約40%，本次減產85萬噸左右，預計月底執行完成，電解鋁供需大幅度改善。
庫存方面，鋁錠庫存開始去化，鋁棒庫存繼續大幅去化，20日SMM鋁錠庫存報123.3萬噸，較上周四增加1.7萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存23.35萬噸，較上周四下降0.5萬噸；
進出口方面，海關數據顯示，2022年12月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材47.14萬噸，同比下降16.3%；1-12月累計出口660.36萬噸，同比增長17.6%；12月中國進口未鍛軋鋁及鋁材25.86萬噸，同比增長6.3%；1-12月累計進口239.14萬噸，同比下降25.6%。
產能方面，貴州限產產能啓動復產，整體速度較爲緩慢；雲南減產落地，減產約85萬噸，總體運行產能偏低。
需求方面，棒廠訂單旺盛，鋁棒庫存去化加速，同時鞏義庫存大幅去化，貼水縮窄，顯示下遊補庫需求提升，近期需求恢復較好。
邏輯及策略建議：雲南減產落地，減產規模大，需求恢復較好，整體平穩，供應短缺預期提升，建議逢低做多；短期基本面上庫存壓力較大，海外美聯儲加息預期提升，市場避險情緒提升，預計鋁價上行阻力較大，注意高位回落的風險。
