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宏觀：美國方面的加息博弈帶動外部風險偏好擾動增加，美元重回升勢，有色板塊短期內預計將面臨壓力。國內方面，當前處於兩會前期的政策空窗期，疫情後的經濟復蘇的答卷成績等待揭曉。預計2023年1季度經濟基本面依舊是處於政策推進期+經濟復蘇期。
供應：限電引發供應縮減；雲南地區電解鋁企業正式接到減產相關文件，省內電解鋁除文山某鋁廠之外，其他鋁廠均需要在整體建成產能將減產規模擴大至35%-42%左右，考慮到前期第一輪限電企業已完成20%的減產，根據SMM數據顯示，最終折算此次限電減產規模或達67-80萬噸附近，短期供給端的壓力將有所緩解。
需求：需求逐漸回升，但復蘇緩慢；企業訂單小幅回補，然而當前下遊企業開工仍偏低，疊加國內利好政策傳遞至下遊仍需一定時間，需關注下遊入場後市場供需面的博弈情況。
庫存：截至2月23日，鋁棒+鋁錠現貨庫存145.5萬噸，環比+0.45萬噸，目前需求緩慢復蘇，庫存預計在1-2周內出現拐點。
總體來看，隨着兩會的召開，在經濟復蘇提振需求、宏觀環境邊際寬鬆的樂觀預期下，乘新能源之風與地產政策改善，鋁的需求有望多點爆發，弱現實強預期將相互靠近，預計鋁價易漲難跌；我們認爲，23Q1鋁價將延續震蕩上行的格局。Al2303建議以低吸爲主，如回落至17800-18000，可布局多單。
研究團隊：金屬組
聯系方式：0571-86774106
蔣碩朋
從業資格號：F0276044 投資諮詢號：Z0010279
張聽雨
從業資格號：F3071018
