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繁下遊弱復蘇，關注需求持續性
【現貨】：2月27日，SMMA00鋁現貨均價18330元/噸，環比-150元/噸，對主力-90元/噸，環比+20元/噸。
【行業】：2月19日，雲南地區電解鋁企業正式接到減產相關文件，省內電解鋁除文山某鋁廠之外，其他鋁廠均需要在整體建成產能將減產規模擴大至40-45%，2月27日壓減到位。預計在前期減產的基礎上，再次壓減產能85萬噸。
【供應】：SMM數據顯示，2023年1月份國內電解鋁產量341.8萬噸，環比下降0.6%，同比增長6.7%。日均產量環比下降642噸至11.03萬噸/日。西南地區電力緊張局面短期難以緩解，雲南地區再度壓減產能，預計影響85萬噸，高於預期。預計2月產量環比下降。
【需求】：下遊節後陸續復工，2月23日當周，鋁型材開工率58%，周環比持平；鋁板帶開工率77.8%，周環比+0.8個百分點；鋁箔開工率82.1%，周環比+1.7個百分點；鋁材開工率61.8%，周環比+0.3個百分點。地產需求仍偏弱，關注需求持續性。
【庫存】：2月27日，中國電解鋁社會庫存126.8萬噸，較上周四+2萬噸。2月27日，LME鋁庫存55.9萬噸，環比-0.4萬噸。
【邏輯】：下遊元宵節後陸續復工，開工率上升，鋁棒出庫速度加快，鋁錠累庫速度如預期放緩。但當前地產銷售成交仍無明顯起色，開發商資金仍較緊缺，回款慢成主要問題，將制約後續開工，節後市場對消費好轉的預期轉弱，居民消費信心回暖仍需時間。供應端，雲南地區受枯水季來水量下滑影響，電解鋁壓負荷減產落地影響85萬噸，高於預期，但在需求轉好尚未被證實及高庫存下，影響偏弱。成本上，煤炭價格企穩，部分氧化鋁企業出現利潤倒掛支撐鋁價。預計鋁價短期偏弱震蕩，關注17000支撐。
【操作建議】：關注17000支撐
【觀點】：中性
