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繁觀點小結
核心觀點：偏多供應限產短期內難以改變，即便鋁廠利潤偏高也無法刺激更多的供應。需求端緩慢好轉，鋁棒持續去庫，俄鋁事件或同時增加國內進口以及出口鋁材，海外需支付要更高的溢價來負擔貿易成本。
冶煉利潤：偏空上周國內電解鋁利潤達到1184元/噸，環比回升。
現貨升貼水：偏空A00鋁升貼水：本周現貨貼水80-110元/噸，環比下跌。
鋁型材開工率：中性鋁型材企業周度開工率58%，環比持平。
鋁板帶開工率：偏多鋁板帶企業周度開工率77.8%，環比回升。
鋁線纜開工率：中性 鋁線纜企業周度開工率50%，環比持平。
國內庫存：偏空 本周一電解鋁社會庫存相較上周四增加2萬噸126.8萬噸。
鋁棒庫存：偏多 本周一鋁棒社會庫存相較上周四下降1.39萬噸至16.71萬噸。
進口利潤：偏多 電解鋁進口利潤爲-773元/噸，虧損環比擴大。
LME庫存：偏多 上周LME鋁庫存下降2.84萬噸至56.36萬噸。
LME0-3升貼水：偏空 上周LME鋁0-3貼水擴大至-50.49美元/噸。
平衡&展望
*上周總結：上周在內蒙古礦山事故的發酵下，國內主產地煤價探底回升，各地呈現全線反彈。短期而言事故的影響可能會導致其他礦山也受到相應的檢查，從而影響產量或發運，綜合而言對於火電價格將有所支撐。此外氧化鋁價格暫時企穩，陽極價格持續走弱，目前國內電解鋁企業平均成本回落至17300元/噸附近，利潤進一步回升。但整體而言，目前國內鋁企面對的主要問題並非利潤問題，而是即便給了鋁廠高昂的利潤，供應的減量也依然無法迅速恢復。加之美國對俄鋁徵稅已經落地，預計海外將更需要給予中國更高的溢價以進口鋁材或鋁錠，將會同時擡升鋁價中樞。
滬鋁衝高回落 倫鋁跌幅擴大
滬鋁衝高回落 倫鋁跌幅擴大
* 上周滬鋁探低企穩，周內滬鋁主力合約開於18465元/噸，周內高點18930元/噸，低點18450元/噸，收於18635元/噸，周漲幅0.59%。上周倫鋁開於2395美元/噸，收於2342美元/噸，周跌幅2.01%。
* 上周LME鋁0-3貼水擴大至-50.49美元/噸。
數據來源：紫金天風期貨風雲
氧化鋁價格僵持
* 上周國內氧化鋁價格環比小幅上漲1元/噸至2947元/噸。上周國內氧化鋁價格呈現僵持，除山東地區價格小幅上漲以外，其他地區均持平上周。山東地區前期停產企業復工出品較爲不穩定，因此北方市場供應仍然偏緊。西南地區氧化鋁價格繼續承壓，主要由於雲南線電壓產進一步確定，帶動氧化鋁需求下降接近160萬噸，西南地區氧化鋁的價格面臨的壓力較大。短期而言，需求端的格局難以改變，預計市場將會出現氧化鋁的跨區域轉移以達到全國平衡。
數據來源：紫金天風期貨風雲
氧化鋁進口虧損擴大
* 上周西澳FOB氧化鋁價格微幅回落1美元/噸至370美元/噸。折合人民幣到岸價格爲3145元/噸，較國內氧化鋁現貨均價高198元/噸。
* 目前海外氧化鋁產能仍未完全恢復，海外氧化鋁價格變動不大。短期而言由於國內氧化鋁需求量回落，進口窗口較難打開，若海外電解鋁企業能夠復產，或將帶動國內氧化鋁出口。
數據來源：紫金天風期貨風雲
事故衝擊煤價 鋁廠成本企穩
事故衝擊煤價 鋁廠成本暫時企穩
* 上周在內蒙古礦山事故的發酵下，國內主產地煤價探底回升，各地呈現全線反彈。短期而言事故的影響可能會導致其他礦山也受到相應的檢查，從而影響產量或發運，綜合而言對於火電價格將有所支撐。此外氧化鋁價格暫時企穩，陽極價格持續走弱，目前國內電解鋁企業平均成本回落至17300元/噸附近，利潤進一步回升。但整體而言，目前國內鋁企面對的主要問題並非利潤問題，而是即便給了鋁廠高昂的利潤，供應的減量也依然無法迅速恢復。加之美國對俄鋁徵稅已經落地，預計海外將更需要給予中國更高的溢價以進口鋁材或鋁錠，將會同時擡升鋁價中樞。
數據來源：紫金天風期貨風雲
美國徵稅事件或同時增加國內進出口
* 上周美國確認對俄羅斯鋁徵收200%關稅，消息衝擊疊加美國通脹數據出爐，導致海外價格進一步回落，滬倫比值持續回升。
* 目前而言，海外市場對於倫鋁接受度降低，對於全球鋁元素的平衡影響不大，但會導致貿易流向的改變，未來或許有更多俄鋁流入中國或者東南亞市場，但由於歐洲冶煉廠暫時沒有復產，因此將需要國內出口更多鋁錠或鋁材來滿足海外的需求，海外需要給予中國更高的溢價水平，因此預計內外鋁價中樞中長期將整體上移。
數據來源：紫金天風期貨風雲
國內鋁棒持續去庫
鋁加工企業開工持穩
* 上周，鋁下遊龍頭加工企業開工率環比回升0.3個百分點至61.8%。
* 上周，鋁板帶以及鋁箔等企業均呈現開工率環比回升，其他鋁加工企業開工率呈現環比持平。
* 分版塊而言：鋁板帶企業中，目前訂單增量環比春節後有明顯增長，部分終端客戶逢低下單意願較強，市場逐步進入旺季。此外鋁箔市場訂單也呈現環比號轉，主因消費旺季即將來臨，市場復蘇加快。型材板塊，建築訂單以及工業型材訂單均有回升。
數據來源：SMM；紫金天風期貨風雲
國內累庫緩慢 保稅庫存下降
* 本周一電解鋁社會庫存相較上周四增加2萬噸126.8萬噸。
* 上周LME鋁庫存下降2.84萬噸至56.36萬噸。
* 保稅區庫存下降1000噸至5.07萬噸。
數據來源：紫金天風期貨風雲
鋁棒去庫持續 出庫明顯增長
* 本周一鋁棒社會庫存相較上周四下降1.39萬噸至16.71萬噸。
* 本周一數據顯示鋁棒出庫量環比大幅增長，加之鋁加工企業開工率環比提高，鋁棒加工費持續回升。
數據來源：紫金天風期貨風雲
作者：衛來
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