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繁 1. 中美貿易摩擦升級的風險解除。宏觀方面，國務院關稅稅則委員會有關負責人發表講話稱：“我們注意到美國貿易代表辦公室宣布，對2018年9月起加徵關稅的自華進口商品，不提高加徵關稅稅率，繼續保持10%，直至另行通知。就此，國務院關稅稅則委員會有關負責人表示，歡迎美方採取的上述措施。”中美貿易磋商取得進展，貿易摩擦升級的風險暫時解除。
2. 海德魯巴西復產再生變數，氧化鋁價格暫或支撐。截至3月1日，河南一級氧化鋁報價2800元/噸，較上周下跌20元/噸。山西一級氧化鋁報價2800元/噸，與上周持平。貴陽一級氧化鋁報價2800元/噸，較上周下跌30元/噸。澳大利亞氧化鋁FOB價格爲390美元/噸，較上周上漲10美元/噸。巴西Vale尾礦壩事件影響推遲海德魯Alunorte的復產預期，改善海外供需預期，支撐短期氧化鋁價格。國內國電投項目延遲投產，有電解鋁新增釋放，國內氧化鋁在2800元/噸關口暫有支撐。
邏輯：基本面上，下遊復蘇與上遊投產並進。2月末3月初，低價位鋁錠吸引正在復蘇的下遊買盤介入，鋁價推升，而上遊原材料小幅降價，將電解鋁行業完全虧損從800元/噸縮減至當下400元/噸。在利潤改善的背景下，部分新產能開始釋放，包括廣西百礦蘇源、雲鋁鶴慶項目，以及潛在的山東魏橋秋冬限產產能的復產，與正在復蘇的下遊消費角力。我們走訪了佛山地區的加工及貿易企業，從訂單及走貨來看，大中小型加工基本已經復工，大型加工企業正常滿倉，中小型加工企業開工恢復至7成左右，加工企業信心較去年四季度明顯回暖。當前，下遊消費好轉仍在繼續，但上遊供應增長也在發生，相互牽制下，鋁價呈現高位震蕩走勢。
操作建議：區間操作。
風險因素：下遊復工後訂單增量不如預期。
