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繁日內觀點：震蕩運行 中期觀點：震蕩運行
參考策略：觀望
核心邏輯：
1、供應方面，電解鋁供應壓力短期將減小。截止至3月9日，全國電解鋁廠區鋁錠庫存較上周減少0.96萬噸至10.9萬噸，降幅爲8.09%。2月份開始，電解鋁下遊企業逐步復工復產，導致電解鋁廠區鋁錠庫存下降。另外，雲南地區減產落地，部分廠家累計減產規模增加至40%以上，令我國電解鋁產能短期下降。
2、需求方面，電解鋁總需求有望改善。2月鋁板卷行業開工率爲62.45%，月環比提高近2成。進入3月份，電解鋁下遊迎來開工旺季，預計鋁板卷開工率有望繼續回暖。而且建築工地，汽車產業穩步回暖，將提振電解鋁的消費。
3、交易所庫存方面，建議關注上期所庫存何時出現拐點。截止3月9日，上期所期貨庫存爲220917噸，較上一交易日增加5629噸。當前期貨交易所庫存水平處於年內高位，但與去年同期水平接近。隨着開工旺季的到來，預計上期所庫存將迎來拐頭，開始下降。LME方面，截止3月9日，LME鋁庫存爲551175噸，較上一交易日減少3125噸。當前LME庫存水平處於近5年同期的最低位。
4、綜上所述，供應端，雲南限產執行，令我國電解鋁產能短期下降，支撐鋁價。需求端，進入3月消費旺季，下遊企業開工穩步回暖，電解鋁總需求有望改善。但目前交易所庫存水平偏高，壓制鋁價。建議關注庫存變化對鋁價的影響。
