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繁日內觀點：震蕩偏弱 中期觀點：震蕩運行
參考策略：觀望
核心邏輯：
1、供應端，雲南限產短期對我國電解鋁供應造成擾動，支撐鋁價。
2、成本端，成本下降可能刺激雲南以外的其它鋁企生產意願。2月我國電解鋁平均生產成本16983元/噸，行業平均利潤達到1775.75元/噸。2月電解鋁全行業理論盈利比重爲86.7%，較上月盈利比例擴大4.4個百分點。電解鋁企業盈利水平改善，雲南以外的其它地區的電解鋁企業生產意願或增強，建議關注除雲南外其它電解鋁產區的產能復產及投產情況，若復產及投產產能較多，鋁價將繼續承壓。
3、需求端，鋁下遊需求有望繼續向好。2月份中國鋁型材開工率爲50.67%，較1月份大幅回升，環比上漲16.04%，同比上漲12.35%。值得注意的是，年後市場太陽能光伏型材訂單同比大幅提升。另外，2月汽車市場數據表現向好。預計在各地促進汽車消費政策的提振下，汽車市場有望延續良好表現。
4、社會庫存，庫存水平有望降低。截至3月9日，電解鋁社會庫存爲126.7萬噸，較上周減少0.2萬噸。進入3月份，鋁下遊企業開工繼續回暖，預計社會庫存將下降。
5、綜上所述，雲南限產給國內電解鋁供應造成擾動，支撐鋁價，需求有望好轉，社會庫存或開始下降，鋁基本面穩步向好。但有色金屬普跌，市場氛圍不佳，利空鋁價，鋁價將震蕩偏弱。
