2023年第11周大地期貨鋁周報：電力擾動供應常態化，需求修復進行時

宏觀：由於美國頻繁公布強勁經濟數據，表現出美國經濟仍具韌性，市場對於美聯儲進一步加息的預期持續強化，但由於硅谷銀行事件，可能會令美聯儲重新考慮加息進度，目前對本月美聯儲加息的預期仍舊是25bp。國內方面，宏觀利多政策頻出，疊加兩會期間預期依舊向好，給予鋁價下方支撐。

供應：供應端擾動仍在；雲南電解鋁企業此前已完成此輪限電減產的要求，兩輪減停產的量預計到豐水期來臨之後才重新恢復。中期而言，限電結束之後，在新投產能之下，電解鋁生產仍將維持增量，但也逐漸逼近國內規定的產能上限，且水電荷載之下，電力擾動或仍將影響鋁供應的穩定性。

需求：需求延續回升態勢；需求持續恢復中，即將進入旺季消費可期，加之政府工作報告對國內2023年經濟較爲看好，房地產有政策支持，市場對鋁下遊需求有樂觀預期。

庫存：庫存周期拐點降至；截至3月9日，鋁棒+鋁錠現貨庫存143.35萬噸，環比持平萬噸，目前需求緩慢復蘇，庫存周期預計將進入拐點。

總體來看，隨着兩會產業政策持續利好以及維持寬鬆的財政政策，在經濟復蘇提振需求、宏觀環境邊際寬鬆的樂觀預期下，鋁的需求有望延續增長，弱現實強預期將相互靠近，預計鋁價易漲難跌；我們認爲，鋁價將延續震蕩上行的格局。Al2304建議以低吸爲主，如回落至18000附近，可布局多單。

研究團隊：金屬組

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