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繁日內觀點：震蕩偏弱 中期觀點：震蕩運行
參考策略：觀望
核心邏輯：
1、供應端，雲南地區限產短期對我國電解鋁供應造成擾動，支撐鋁價。進入3月份隨着鋁廠周邊下遊企業開工率陸續回升，鋁企的鋁水外賣量明顯增加。行業鋁水比例已經提升至71.1%，較2月月均鋁水比例提高7.07個百分點，較去年同期月均鋁水比例提升4.38個百分點。鋁水比例提高將導致鋁錠流通減少，庫存有望下降。
2、需求端，2月下遊開工有所改善，關注3月數據表現情況。2月全國鋁型材企業開工率爲38.63%，環比上漲7.38%，同比上漲4.64%。分企業規模來看，大型企業開工率47.04%，中型企業開工率40.28%，小型企業開工率27.96%。分板塊看，建築型材本月開工率36.92%，環比上漲8.66%，同比超過去年同期6.72%，工業型材企業開工率爲46.7%，環比上漲5.52%，同比上升0.2%。3月份是鋁下遊開工旺季，開工數據或進一步改善。
3、庫存方面，交易所庫存依然高企。截止3月14日，上期所期貨庫存爲224641噸，較上一交易日增加3544噸。交易所庫存依然高企，壓制鋁價。
4、綜上所述，供應端，雲南限產短期對我國電解鋁供應造成擾動，支撐鋁價。需求端，進入3月消費旺季，下遊企業開工穩步回暖，電解鋁總需求有望改善，但目前交易所庫存水平偏高，壓制鋁價。建議關注庫存變化對鋁價帶來的影響。
