2023年第12周國信期貨有鋁周報：宏觀擾動不斷 鋁價震蕩，支撐或有下移

宏觀方面，海外，3月23日美聯儲的議息會議前後，預計宏觀情緒將有所起伏，硅谷銀行事件的一系列風波只是一個導火索，海外市場正面臨系統性風險和極端波動頻發風險威脅，需要時刻警惕。國內方面，關注兩會後地方刺激消費政策的逐漸落地，形成國內宏觀的利好。

基本面上，雲南減產至少持續到5月枯水期結束，西南地區待復產產能恢復速度較慢，進入3月下旬，下遊需求有進一步向好的可能，目前庫存拐點已現，若持續去庫，需求兌現，供需格局將由寬鬆轉爲偏緊，另一方面，電解鋁成本重心有進一步下降趨勢，因此鋁價的底部支撐也有下移的可能。

就鋁市而言，內外鋁價受到宏觀與基本面多空因素的影響差距較大，鋁市內外比價將呈現階段性的差異拉大局面，同時海外宏觀經濟前景與地緣政治壓力進一步加大，對鋁價整體反彈形成強有力的壓制。展望國內市場，鋁市旺季來臨之際與國內經濟刺激加大，國內宏觀與基本面可能更多是強化底部支持，但缺乏趨勢性反轉向上的動力。整體來說，目前基本面上鋁價的下方支撐仍在，隨着兩會後政策的刺激，支撐邏輯有望變強，而海外宏觀方面的擾動因素難以與基本面形成共振，且目前來說宏觀的主導效果較爲明顯，宏觀壓制有走強趨勢，預計鋁價將維持18000-19000元/噸區間震蕩，重心或下移，有突破18000元支撐的可能。操作上，本周建議關注18000附近的入場機會，可短線偏空操作。