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繁宏觀面：
1.瑞銀AT1債券減記風險蔓延：瑞士信貸總額約170億美元的高風險債券AT1債券“一夜清零”引發軒然大波。據多家外媒報道稱，作爲瑞士信貸與瑞銀合並救助協議(rescuemerger)中的一部分，AT1債券被完全減記。這可能是歐洲規模2750億美元的AT1市場最大一次價值減記事件。由此引發AT1債券持有人的恐慌情緒已波及亞洲商業銀行。
周一（3月20日）亞洲多家銀行的AT1債券出現暴跌，DM數據顯示，東亞銀行AT1債券“BNKEA5.875PERP”在20日16:31的最新數據顯示下跌12.08%，最新淨價80.67。東亞銀行另一只AT1債券“BNKEA5.825PERP”在15:42最新數據顯示下跌8.3%，最新淨價82。此外中信銀行國際、創興銀行、工商銀行等銀行也有AT1債券20日下跌幅度一度超過3%。
AT1債券是在全球金融危機之後創建的，以確保危機時的損失將由投資者承擔，而不是由納稅人來救助借款人。資料顯示，AT1（AdditionalTier1）爲其他一級資本補充工具，類似於國內的永續資本債。其他一級資本工具通常沒有到期日，包含減記或轉股條款，與二級資本工具相比，除了無法生存觸發事件之外，還可能設置了持續經營觸發事件，同樣可能導致減記或轉股。即觸發一定條件即可能“一鍵清零”。
通常債券的優先權高於股票，發生風險時通常股東先虧損歸零後才輪到債券。而此次瑞信AT1債券被完全減記，讓瑞信AT1債券先歸零，引起投資者們極大憤怒。此次瑞信股東反而損失有限。
瑞士信貸170億美元AT1債券一夜清零無疑是在用真實案例警示AT1債券的極大風險，引起持有其他銀行此類債券的投資者恐慌。
此前AT1債券發行利率不高，國有大行發行利率大多在4%以下，附屬公司發行利率略高。東亞銀行兩只AT1債券發行利率在5.8%左右，而在大跌後其中一只AT1債券最新收益率已超過20%，另一只收益率超過10%。最新收益率超過20%的還有中原銀行的一只AT1債券，最新收益率超過10%的還有創興銀行、廣州農村商業銀行的AT1債券。
此次事件衝擊導致債券大跌後，預計商業銀行後續發行AT1債券融資的難度加大，尤其依賴此融資方式的銀行受影響較大。
基本面：
1.鋁錠繼續大幅去庫：截至3月20日，全國鋁錠社會庫存報114.4萬噸，環比上周四下降3.8萬噸，去庫幅度尚可，主要是低價下下遊拿貨積極性便變好。
2.鋁棒庫存小增：截至3月20日，中國6063鋁棒現貨庫存分別爲：佛山8.35萬噸，無錫4.15，南昌0.6，常州1.4，湖州3.5，成都1.2，鞏義0.15，洛陽1，總量20.35，較3月16日增加0.3萬噸。
觀點：
宏觀面，海外幾家銀行暴雷風波可能還沒有結束，隨着AT1債券價格下跌，銀行融資成本升高，存在更多風險事件暴露的可能，而美聯儲三月大概率仍將加息25基點，在此背景下市場風險偏好下行，壓制投資需求。國內降準一方面是釋放流動性支撐經濟，另一方面也是鑑於海外銀行暴露出來的風險前置管理，避免國內出現擠兌事件，增加金融系統穩健型，但側面反映出高層對於金融系統的擔憂。因此宏觀面的利空對商品仍將產生壓制。基本面來看，鋁定去庫速度提升，消費逐步處於恢復趨勢，但在整體宏觀情緒影響下，預計鋁價弱勢震蕩爲主，近期關注宏觀面消息對整體有色金屬的影響。昨日日盤鋁價下破18000後尾盤收回，夜盤鋁價高開小幅走高後繼續偏弱震蕩，顯示信心不足，下方支撐關注18000。
