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繁宏觀風險暫降，基本面支撐上行
【盤面回顧】上周鋁價跌至1.8w附近後開啓反彈模式，進口窗口短暫打開，隨着內外比價回落再度關閉。
【產業表現】供給方面，新投復產持續出現，產量環比穩步回升。鋼聯數據顯示，上周電解鋁周產量76.7噸，環比上漲0.13%。需求方面，上周加工龍頭企業開工率64.4%，周環比上升0.2pct；鋁錠前一周出庫18.2萬噸，環比增加0.9萬噸；鋁棒前一周出庫6.7萬噸，環比增加0.04萬噸。庫存方面，截至3月24日，國內鋁錠+鋁棒社會庫存129.39萬噸，較上周去庫8.65萬噸，其中鋁錠去庫8.5萬噸至112.6萬噸，鋁棒去庫0.15萬噸至16.79萬噸。保稅區庫存5.04萬噸，環比增加1000噸。LME庫存53.27萬噸，周度去庫1.96萬噸。成本方面，煤價、預焙陽極持續回落，電解鋁成本小幅下移。進口盈虧，滬鋁現貨即時進口盈利-332元/噸，滬鋁3個月期貨進口盈利-529元/噸。
【核心邏輯】上周隨着美聯儲3約加息塵埃落定，以及瑞士信貸、硅谷銀行破產的熱度消退，宏觀對於系統性風險的恐慌情緒回落。展望後市，維持震蕩觀點，下方底部支撐明確，上方有上行空間，但突破前高（1.95w略有難度）。首先，供給近期不斷有小量的復產和新投出現，一定程度緩解雲南減產帶來的影響，不過大體量的鬆動仍要看二季度的西南來水，據水利部消息我國24日正式進入汛期，未來建議密切關注水電密集地區降水情況。此外，價格的支撐主要來自前期減產，實際成本線正在下移，而當前供給的小幅增長正在蠶食由減產帶來的價格支撐，因此需提高對宏觀利空來襲的警惕（周五德意志銀行股價暴跌，需警惕未來事件走向），恐慌面前鋁當前的基本面或許不堪一擊。需求方面，下遊表現優異，去庫幅度擴大，但庫存的去化與終端的起色並沒有完全匹配，警惕下遊加工環節提前備庫帶來的透支型消費。
【策略觀點】謹慎看漲，建議多單持有，1.85w以上考慮分步止盈。
