廣發期貨鋁早評(2023年3月30日)

庫存小幅下滑，短期關注19000壓力

【現貨】：3月29日，SMMA00鋁現貨均價18590元/噸，環比持平，對主力-50元/噸，環比持平。

【供應】：SMM數據顯示，2月國內電解鋁產量309.2萬噸，同比增長4.9%。2023年1-2月份國內電解鋁累計產量約651萬噸，同比增長5.8%。2月底雲南地區電解鋁集中減產，企業集中抽鋁水鑄錠，行業產量並未跟隨運行產能回落快速下降。預計3月產量339萬噸。

【需求】：下遊開工小幅回升，3月23日當周，鋁型材開工率64%，周環比+0.5個百分點；鋁板帶開工率78.8%，周環比持平；鋁箔開工率81.1%，周環比持平。地產數據邊際轉暖，鋁錠庫存下滑。

【庫存】：3月27日，中國電解鋁社會庫存110.8萬噸，較上周四-1.8萬噸。3月29日，LME鋁庫存52.9萬噸，環比-0.3萬噸。

【邏輯】：海外銀行爆雷，鋁價下行，刺激下遊備貨,庫存大幅下滑，關注需求持續性。同時地產數據邊際轉暖，國內宏觀刺激不斷，2月社融延續好轉。成本上，原料供應緊張，氧化鋁企業利潤微薄，爲電解鋁價格形成一定支撐。美聯儲鴿派發聲，但海外風險猶存，俄鋁或更多流入中國，短期關注19000壓力。

【操作建議】：關注19000壓力

【觀點】：中性