南華期貨鋁早評：震蕩偏強(2023年4月3日)

鋁：震蕩偏強

【盤面回顧】上周滬鋁主力收於18715，周環比增長1.33%，倫鋁收於2417，周環比增長3.11%。

【產業表現】 2023年3月30日，SMM統計國內電解鋁錠社會庫存108.8萬噸，較本周一庫存下降2萬噸，較上周四庫存下降3.8萬噸，較2022年3月份歷史同期庫存增加4.6萬噸，較3月初庫存月度累計下降18.1萬噸。鋁棒社庫15.84萬噸，較上周四去庫0.96萬噸。

【核心邏輯】展望後市，預計鋁價仍有震蕩走強潛力，但突破1.95w前高尚有難度。當前角度看，需求端復蘇在二季度延續的確定性較強，而供給端則存在較大的不確定性，雲南復產豐水期幅度將成重要對的邊際變量。預計4月電解鋁去庫延續是大概率事件，且庫存的去化幅度有望走高。但是長線來看，依舊認爲需求端的復蘇較爲溫和，在脈衝式的需求釋放結束後，整體消費將在二季度後期有所回落，疊加預計供給仍有增量，即使西南受水電困擾，但其餘地區投復產將衝抵較多減量，預計二季度末及三季度國內庫存或逐漸轉爲累庫。

【策略觀點】短期多單持有。