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繁日內觀點：震蕩偏強 中期觀點：震蕩偏強
參考策略：逢低做多
核心邏輯：
1、供應端，關注雲南幹旱情況。雲南電解鋁產能佔全國總產能的12%，雲南電解鋁產量的變化對全國電解鋁供需會產生比較大的影響。雲南幹旱狀況仍未緩解，溪洛渡水庫水位和蓄水量都處於近兩年較低水平，綜合來看雲南省電力供應壓力仍將持續，在豐水期到來之前，是否會採取進一步的限電，值得持續關注。
2、需求端，下遊開工率穩步回暖，接近去年同期。本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率環比上周繼續上漲0.5個百分點至65.2%，同比去年下滑1.4個百分點。分版塊來看，周內鋁線纜及型材板塊開工率延續上漲態勢，其中線纜大型企業訂單量飽滿、積壓訂單排產密集，型材板塊則是建築、工程方面訂單增量明顯，帶動企業開工走高。鋁板帶及鋁箔板塊本周波動不大，市場整體需求仍緩慢回暖，龍頭企業依靠穩定客戶及規模優勢維持較高開工率。
3、社會庫存方面，截至4月6日，SMM統計的5地電解鋁社會庫存爲103.8萬噸，較上周下降5萬噸。去年同期庫存爲105.4萬噸。當前庫存處於5年同期的最低位。
4、綜上所述，供應端，雲南地區幹旱情況未有緩解，或對電解鋁生產造成影響；需求端，進入 3 月消費旺季，下遊企業開工穩步回暖，社會庫存持續下降，鋁基本面向好。建議關注市場氛圍變化對鋁價的影響。
