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繁觀點邏輯
鋁土礦國內供應整體仍偏緊，價格高位震蕩，但地區間有所分化，23 年 6 月起印尼禁止鋁土礦出口或對市場產生一定影響，但近期傳言禁令或延後，主因氧化鋁廠未建成。
氧化鋁產量恢復，且雲貴鋁廠減產，需求受到一定影響，預計氧化鋁高位震蕩偏弱，但注意禁礦及雲貴鋁廠復產帶來的需求增量。
歐洲鋁煉廠未見復產，目前雲南貴州減產持續，但如果水電發電量好轉，注意 5 月下旬 6 月份雲南貴州鋁廠復產的可能性對市場帶來的衝擊。
消費方面，國內消費恢復較好，整體表現較好，鋁社會庫存已開始去庫，預計去庫持續至 6 月底，目前需注意外部經濟衰退對需求的影響。
主要矛盾點
利多：需求恢復，開始去庫，成本支撐。
利空：國外經濟衰退風險。
操作建議
預計滬鋁震蕩偏強，但注意外部風險影響，滬鋁指數大概率在 18000-20000 元/噸之間運行。
風險提示
1、雲南、貴州鋁廠復產、外部宏觀風險。
