邁科期貨鋁早評(2023年4月18日)

四川、廣西、貴州小幅增產，雲南地區開工率維持，但5月復產進程仍具有很大不確定性，預計產能及產量環比低增速。需求端，3月加工企業開工率環比上升，但大部分行業同比仍有不足，預計4月改善幅度難以出現顯著上升，延續緩慢復蘇爲主。電解鋁社庫去化加速，主因鋁錠產出增速低，鋁水轉化率提升以及蘭新鐵路維修，預計未來數周去庫將維持，支撐現貨貼水收窄。但鋁棒庫存降幅收窄，加工費下調，反映需求端的改善不及預期。鋁材出口同比下降，但原鋁進口有望增加，部分彌補國內消費地鋁錠貨源，收窄國內2季度短缺程度。海外方面，LME庫存轉移，現貨對3月合約貼水收窄。海外煉廠減產程度有小幅增加，貿易溢價維持相對穩定，需求未見顯著改善，整體矛盾不突出。價格來看，基本面支撐下預計鋁價有望延續小幅反彈，但力度有限。今日參考運行區間18500-18800元/噸。