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繁策略摘要
鋁市供應端小幅修復，而下遊消費緩慢復蘇，社會庫存維持去化，基本面表現良好，短期鋁價建議以謹慎偏多的思路對待，上漲空間主要取決於消費拉動情況，仍需關注成本下行幅度和宏觀情緒對價格的幹擾。
核心觀點
■市場分析
現貨方面：LME鋁現貨貼水11美元/噸，較前一交易日上漲1.5美元/噸。SMMA00鋁價錄得18900元/噸，較前一交易日下降130元/噸。SMMA00鋁現貨升貼水較前一交易日下降20元/噸至10元/噸，SMM中原鋁價錄得18810元/噸，較前一交易日下降120元/噸。SMM中原鋁現貨升貼水較前一交易日下降10元/噸至-80元/噸，SMM佛山鋁價錄得19020元/噸，較前一交易日下降100元/噸。SMM佛山鋁現貨升貼水較前一交易日上漲5元/噸至130元/噸。SMM氧化鋁指數價格錄得2898元/噸，較前一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價格錄得355美元/噸，較前一交易日持平。
期貨方面：昨日鋁價偏弱震蕩，現貨成交轉弱。供應方面，國內貴州、四川等地區電解鋁部分企業小幅增產，雲南地區鋁廠暫無復產計劃且由於天氣幹旱不排除5月份再度要求省內電解鋁企業減產的情況。近期青海發布夏季用電預案，涉及夏季高峯期電解鋁等行業限電要求，考慮到青海地區電解鋁產能佔全國的7%，市場對供應端擔憂加劇。進出口方面，中國2023年3月原鋁進口量近7.21萬噸 同比增長82.8%，3月份原鋁出口總量5282噸，環比增加149.2%，同比減少87.5%。海外方面，由於目前海外宏觀情緒較弱，鋁廠復產或需等待需求強勁復蘇，預計短期海外鋁企復產動力不足。需求方面，華南地區下遊畏高按需採購，整體成交一般。國內鋁下遊加工企業整體持穩，其中原生及再生合金板塊因終端汽車消費低迷，預計短期開工率難有上漲。
庫存方面：截止4月24日，SMM統計國內電解鋁錠社會庫存88.5萬噸，較上周同期減少5萬噸。電解鋁社會庫存維持降庫趨勢，考慮到下遊訂單接單尚可，開工率處於回升趨勢，預計4月份鋁錠庫存延續降庫。截止4月24日，LME鋁庫存較前一交易日減少1800噸至569600噸。
■策略
單邊：謹慎偏多。套利：跨期正套。
■風險
1、供應端變動超預期。2、國內消費復蘇不及預期。3、流動性收緊快於預期。
