2023年5月中財期貨鋁月報：注意外部宏觀風險對市場的影響

觀點邏輯

鋁土礦國內供應整體仍偏緊，價格高位震蕩，但地區間有所分化，23 年 6 月起印尼禁止鋁土礦出口或對市場產生一定影響，但近期傳言禁令或延後，主因氧化鋁廠未建成。

氧化鋁產量恢復，且雲貴鋁廠減產，需求受到一定影響，預計氧化鋁高位震蕩偏弱，但注意禁礦及雲貴鋁廠復產帶來的需求增量。

歐洲鋁煉廠未見復產，目前雲南貴州減產持續，且雲南幹旱較往年嚴重，預計 5 月復產的可能性較小。

消費方面，國內消費恢復較好，鋁社會庫存繼續去庫，預計去庫持續至 6 月底，目前需注意外部經濟衰退對需求的影響。

主要矛盾點

利多：需求恢復、開始去庫、供應端幹擾。

利空：國外經濟衰退風險、成本小幅下移。

操作建議

預計滬鋁震蕩，但注意外部風險影響，滬鋁指數大概率在 18000-19500 元/噸之間運行。

風險提示

1、雲南、貴州鋁廠復產、外部宏觀風險。