2023年第19周中財期貨鋁周報：不穩定因素增多 觀望等待爲宜

宏觀及政策方面：中國官方制造業PMI49.2，低於預期，降幅較大；美國一季度GDP折合年率增長1.1%，遠低於預期值2%；歐美銀行業風險加劇，第一共和銀行關閉，由銀行業監管機構聯邦儲蓄保險公司接管；美聯儲5月加息25BP預期持續升溫；

供給方面：由於幹旱電力不足原因，雲南非鋁行業開始限電壓產，本輪暫未涉及鋁產業；廣西以及四川地區電解鋁產能繼續少量復產，甘肅、貴州和內蒙有少量新投產能；需求方面：五一節前當周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率65.5%，較上一周提高0.2%；下遊需求即將進入淡季，開工率上升空間受限；

庫存方面：鋁錠社會庫存繼續去化，截至4月27日，SMM統計國內電解鋁社會庫存85.3萬噸，較前一周四下降5.3萬噸；全國鋁棒庫存總計13.8萬噸，較前一周四相比降0.9萬噸，去庫繼續；綜上，雲南地區降水稀少，持續幹旱，電力緊張依舊，停產產能在豐水期復產仍存疑，供給端存在擾動；下遊開始逐步進入消費淡季，加工企業開工率較高，提升空間受限；國內外經濟數據不樂觀，風險事件增多，避險情緒較強，電解鋁成本中樞繼續下降，利潤仍較可觀，均對鋁價有所壓制。

操作建議：觀望

風險因素：雲南電力供應好轉，需求不及預期，金融風險蔓延