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繁宏觀：國內方面，4月財新中國制造業PMI錄得49.5，低於上月0.5個百分點，時隔兩個月再度收縮。海外方面，美聯儲如期加息25個基點至5.00%-5.25%區間，爲連續第10次加息，本輪已累計加息500個基點。決議聲明刪除關於“適宜進一步加息”的措辭，暗示將暫停加息。
供給及成本：供應端，貴州投復產進一步推進，上周電解鋁產量環比小增。鋼聯數據顯示，上周電解鋁周產量77.3萬噸，環比增加0.13%。成本方面，氧化鋁、煤炭、預焙陽極價格持續回落，電解鋁成本進一步下移。
需求：上周加工龍頭企業開工率63.8%，周環比下降1.7pct；鋁錠前一周出庫15.9萬噸，環比增加1.9萬噸；鋁棒前一周出庫5.92萬噸，環比增加0.87萬噸。
庫存:截至5月5日，國內鋁錠+鋁棒社會庫存99.27萬噸，較上周去庫0.23萬噸，其中鋁錠去庫1.8萬噸至83.5萬噸，鋁棒累庫1.57萬噸至15.77萬噸。上海保稅區庫存4.53萬噸，環比減少2500噸。LME庫存56.33萬噸，周度去庫0.53萬噸。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口盈利-407元/噸，滬鋁3個月期貨進口盈利-610元/噸。
觀點：隨着五一節前雲南久旱逢甘霖，幹旱帶來的短期擔憂情緒緩解，視線轉回需求端，由於五一前後國內訂單情況較差，同時國內外宏觀消息又以利空爲主，滬鋁自高位大幅回調。展望後市，預計短期仍在1.8-1.9w區間內震蕩運行，由於需求環比走弱的跡象已經顯現，且成本實際已完成顯著回落，認爲上沿阻力強於下沿支撐。但雲南的水電問題並未真正解決，依舊存在受限的風險。若豐水期最終水電供給壓力不大，則在其他地區的投復產逐步落地的背景下，或轉爲小幅過剩；若出現突發的進一步壓減產措施，給予鋁一定的反彈驅動。
策略：單邊，短期區間操作爲主，中期關注1.9w附近布控機會；套利，跨期正套持有，關注內外正套機會。
