上海中期期貨鋁早評：低庫存支撐下鋁價底部空間相對有限（2023年05月11日）

隔夜滬鋁主力延續下行態勢，收於18160元/噸，跌幅0.74%。倫鋁大跌，收於2269.5美元/噸，跌幅1.97%。宏觀面，美國消費者物價同比漲幅在4月放緩至5%以下，爲兩年來首次，美聯儲檢測的一項關鍵通脹指標也下降，這可能爲聯儲在6月暫停進一步加息提供空間，但市場對美國貨幣政策前景的看法並不明朗。國內供應端，雖然貴州出現新增停產，但由於停產產能不大，對鋁價影響有限；雲南地區電力仍然偏緊，但目前尚無新增減產，且豐水期逐漸臨近，近期雲南出現降水預報，其再次減產的預期有所下降，不排除後期煉廠有復產可能，整體來看短期供應處於緩慢增加狀態；成本端，預焙陽極市場大跌，電解鋁成本重心不斷下移。消費端，據調研顯示近期鋁加工行業新增訂單明顯轉弱，對於5月份悲觀情緒開始佔據主導，對需求復蘇預期落空。庫存端，周一公布的SMM鋁錠社會庫存81.6萬噸，較上周四下降1.9萬噸，電解鋁保持去庫趨勢。綜合來看，節後鋁價利空因素較多，預計短期滬鋁或承壓運行爲主，但低庫存支撐下鋁價底部空間相對有限。持續關注宏觀方面及雲南供應端方面的消息。